Realistyczna prognoza wzrostu

Powszechnie uważa się, że chińska gospodarka odbije się w tym roku. U podstaw ożywienia gospodarczego kraju leżą dwa czynniki. Jednym z nich jest optymalizacja środków zarządzania COVID-19, a drugim istotne dostosowanie polityki dla branży nieruchomości.

Port Xiamen

Gwałtowny szczyt pandemii pod koniec ubiegłego roku położył podwaliny pod ożywienie gospodarcze Chin w 2023 r. Dzięki znacznemu dostosowaniu polityki w zakresie nieruchomości rozpoczętemu w listopadzie, w tym roku prawdopodobnie nie nastąpi znaczący spadek na rynku nieruchomości, ale raczej częściowe wyleczenie.

Jakiego wzrostu gospodarczego można się spodziewać w Chinach w 2023 roku?

Realistyczne jest przewidywanie, że wzrost gospodarczy Chin wyniesie około 5 procent w 2023 roku. Chociaż niektórzy naukowcy lub instytucje przewidują, że w tym roku może nastąpić wysoki wzrost, biorąc pod uwagę niską bazę w 2022 roku, a średnia roczna stopa potencjalnego wzrostu wyniesie około 5 procent do 5,5 procent, należy zdać sobie sprawę, że istnieje wiele zagrożeń i wyzwań stojących przed ożywieniem.

Pierwsze wyzwanie wiąże się z potencjalną drugą i trzecią falą infekcji COVID-19. Chińska gospodarka bardzo ucierpiała w styczniu z powodu pandemii, a w ciągu najbliższych kilku miesięcy, niektórzy obawiają się, mogą pojawić się dodatkowe rozprzestrzeniające się ogniska zarazy z pewnym wpływem na gospodarkę, chociaż wpływ może być znacznie mniejszy niż ten, który miał miejsce w styczniu . Udowodniło to to, co wydarzyło się w sąsiednich gospodarkach, w tym w Japonii i Korei Południowej, w ciągu ostatniego roku lub dwóch lat.

Należy spodziewać się również odbicia konsumpcji, ale zalecana jest ostrożność. W tym roku z pewnością będziemy świadkami tzw. kupowania zemsty, ale nie sądzę, aby wzrost konsumpcji osiągnął lub przekroczył 10 proc.

Konieczne jest racjonalne oszacowanie tegorocznego ożywienia zgodnie ze stanem faktycznym, a istnieje kilka czynników, które podważają oczekiwania tegorocznego ożywienia konsumpcji.

Pandemia w Chinach trwa już od dłuższego czasu i mocno odbiła się na niektórych, którzy doświadczyli gwałtownego spadku dochodów i oszczędności gospodarstw domowych w ciągu ostatnich trzech lat, zwłaszcza w przypadku osób zaangażowanych w turystykę, transport i gastronomię.

Spowolnienie w branży nieruchomości w Chinach wpłynęło również na budżety gospodarstw domowych. Spadek branży nieruchomości w ciągu ostatnich kilku lat był najgorszy od dwóch lub trzech dekad, a ceny mieszkań w wielu regionach kraju spadły. W 2022 roku Chiny odnotowały około 8 bilionów juanów (1,15 biliona dolarów) nadwyżki oszczędności, ale depozyty bankowe stanowiły mniej niż 20 procent gospodarstw domowych, podczas gdy w tym samym czasie 60 do 70 procent stanowiły środki trwałe, takie jak nieruchomości mieszkalne. W tych warunkach spadek cen mieszkań miał relatywnie duży wpływ na finanse wielu gospodarstw domowych, co może mieć pewien negatywny wpływ na ożywienie konsumpcji w bieżącym roku.

Stopa bezrobocia w Chinach jest stosunkowo wysoka. Dotyczy to zwłaszcza ludzi młodych (aż 19,9 proc. w lipcu ubiegłego roku, ale nieco lepiej, bo w grudniu 16,7 proc.). Zatrudnienie poprawi się w tym roku, ale ponieważ mają na nie wpływ również inne aspekty gospodarki, takie jak nieruchomości, branża edukacji i szkoleń oraz gospodarka platformowa, nie ma szans na szybką poprawę.

Sytuacja w Chinach jest inna niż w krajach takich jak Stany Zjednoczone. W latach 2020 i 2021 Stany Zjednoczone przekazywały pieniądze na rachunki gospodarstw domowych poprzez wydatki fiskalne na dużą skalę, takie jak nadmierne drukowanie dolarów przez bank centralny, uzyskując w ten sposób nadmierne oszczędności. Nadwyżki oszczędności chińskich gospodarstw domowych nie pochodzą jednak głównie z wydatków rządowych. W ciągu ostatnich kilku lat duża część wydatków fiskalnych Chin została wydana na testy kwasów nukleinowych i inne projekty związane z COVID, które mają niewielki pozytywny wpływ na oszczędności i finanse gospodarstw domowych. Co więcej, z powodu gwałtownego spadku przychodów ze sprzedaży gruntów, płatności i inne dochody osób pracujących w rządzie i instytucjach publicznych spadły w różnym stopniu w całym kraju.

Ponadto sektory, które doświadczyły zaspokojenia popytu, niekoniecznie będą świadkami konsumpcji odwetowej. Zakupy samochodów są jedną z najważniejszych kategorii konsumpcji, ale przemysł motoryzacyjny cieszy się już dużym popytem ze względu na obniżone o połowę podatki od zakupu. Chociaż od czerwca do października ubiegłego roku tempo wzrostu sprzedaży samochodów w Chinach utrzymywało się powyżej 20 procent rok do roku, tempo wzrostu w listopadzie i grudniu zwolniło. W ciągu pierwszych 10 dni tego roku sprzedaż samochodów spadła o około 20 procent. Nie można zatem wnioskować, że konsumpcja we wszystkich obszarach odbije się w tym roku.

Poniżej znajduje się nasza prognoza dla chińskiej gospodarki na ten rok, a także niektóre z naszych sugestii dotyczących polityki.

Chociaż konsumpcja będzie główną siłą napędową ożywienia gospodarczego Chin w tym roku, szybkie odbicie na rynku nieruchomości jest bardzo ważne, jeśli mamy nadzieję na szybki wzrost gospodarczy. Tegoroczne wyniki na rynku nieruchomości nie odnotują natychmiastowego ożywienia w kształcie litery V po optymalizacji środków zarządzania COVID-19 i dostosowaniu polityki dotyczącej nieruchomości, a zamiast tego mogą powoli wzrosnąć po zbliżeniu się do najniższego poziomu, zanim w pewnym momencie odbiją się.

Sytuacja finansowa w różnych miejscowościach raczej nie ulegnie nagłej i znaczącej poprawie w najbliższym czasie, ponieważ będzie to wymagało znacznego wsparcia ze strony poprawiającego się rynku nieruchomości. Nawet jeśli branża nieruchomości znacznie odbije tej wiosny, wielu deweloperów będzie bardziej ostrożnych w znaczącym zwiększaniu wydatków na nabywanie gruntów, a sektor może nie być w stanie odbudować się do wcześniej notowanych poziomów.

Dlatego samorządy muszą osiągnąć nową równowagę w finansach, zmieniając dotychczasowy model wysokiej zależności od dochodów generowanych z premii gruntowych i podatków gruntowych. Taka zmiana jest bardzo bolesna i może wywołać pewną presję spadkową na zagregowany popyt, zwłaszcza presję ze strony spadających dochodów wśród pracowników rządowych.

Dużym wyzwaniem jest również słaby popyt zewnętrzny na chiński eksport. W 2021 roku wzrost gospodarczy Chin osiągnął 8,4 proc., przy wzroście eksportu na poziomie 30 proc. Jednak wzrost eksportu prawdopodobnie spadnie w 2023 r. Oznacza to, że wkład eksportu do PKB w tym roku spadnie o kilka punktów procentowych w porównaniu z 2021 r.

Musimy wziąć pod uwagę, że eksport nie może rosnąć w takim tempie jak cała gospodarka ze względu na duże prawdopodobieństwo gwałtownego spowolnienia w gospodarce światowej oraz wpływu zmienionej struktury konsumpcji innych krajów w dobie postpandemicznej.

Jeśli chodzi o inflację i odpowiednią politykę, ceny w niektórych sektorach usług mogą wzrosnąć w tym roku z powodu odwetowej konsumpcji. Jednak ogólnie rzecz biorąc, wiele czynników, w tym ujemny wzrost eksportu, może znacznie osłabić presję inflacyjną. Z drugiej strony, ponieważ odbicie konsumpcji nie będzie bardzo silne, a polityka pieniężna i fiskalna Chin w ostatnich latach nie była tak luźna jak w USA, uważa się, że poziom inflacji w Chinach utrzyma się poniżej 3 proc. w tym roku, a ogólna polityka pieniężna i fiskalna pozostanie łagodna.

Chiny osiągnęły odporność niemal stadną w bardzo szybkim tempie, co jest dobre dla ożywienia gospodarczego. W tym kontekście polityka pieniężna i fiskalna pozostanie w tym roku stosunkowo luźna, ale prawdopodobieństwo wprowadzenia polityki stymulacyjnej na dużą skalę w ciągu najbliższych kilku miesięcy nie jest tak duże. Wzrost akcji kredytowej może być zbliżony do obserwowanego w 2022 r., w tym wzrost całego długu publicznego. Uważam, że tegoroczna dynamika finansowania socjalnego również będzie relatywnie zbliżona do ubiegłorocznej.

Wśród wszystkich wyzwań najważniejsze jest przywrócenie zaufania krajowych podmiotów gospodarczych za pomocą środków politycznych. Całkowicie przywrócone zaufanie znacznie wzmocni wszelkie odbicie gospodarcze w tym roku iw kolejnych latach.

W tym dobrym tempie rozwoju gospodarczego liczba naszychbramki do dezynfekcjizamówienia na produkty wzrosły w styczniu o 10% i nie możemy się doczekać współpracy z większą liczbą partnerów na całym świecie w celu wspólnego rozwoju.